制度脆弱性与企业风险承担水平:损失规避还是机遇寻求

摘要

利用2004—2017年中国A股上市公司的数据,考察了制度脆弱性对企业风险承担水平的影响。研究发现,制度越脆弱的地区,企业风险承担水平越低。相比于非高新技术行业,制度脆弱性对高新技术行业风险承担水平的影响更显著;相比于低外部融资依赖行业,制度脆弱性对高外部融资依赖行业风险承担水平的影响更显著。进一步分析发现,制度脆弱性弱化了风险承担水平对企业价值和资本配置效率的正向影响;而完善的产权制度和契约制度降低了制度脆弱性对企业风险承担水平的负向冲击。