资本利用率、全要素生产率与货币政策

摘要

长期以来,测算中国全要素生产率(TFP)的研究普遍存在遗漏资本利用率的问题。本文通过构建内生增长DSGE模型,以货币政策冲击作为典型冲击进行脉冲响应分析,结果表明:由于传统的TFP测算忽略了资本要素利用率,从而导致测算结果出现过度顺周期性,并且中国金融市场的不完备性进一步扩大了TFP的顺周期性。因而,如果在测算生产率时遗漏了相关的投入要素利用率,那么即使生产率本身没有发生变化,生产率的测算结果也可能给出中国的技术积累与经济增长高度联动的错误结论。本文在控制资本利用率的条件下测算了中国历年的TFP增速,并梳理了相关的基本特征。作为延伸,还进一步探讨了货币政策冲击对TFP的影响效应,结果显示,货币政策冲击对TFP影响较小。