折让配售类国有股全流通模式的博弈分析

摘要

应该说，年初中国证监会公布的《国有股减持方案的阶段性成果》是在整理社会公开征集方案，集中社会各界智慧的基础上形成的；并在体现“三公”原则，维护市场稳定，保护投资者权益，强调方案的可行性和可操作性等诸方面已经作了相当大的努力。然而，市场的反映却对此表现为深幅的下跌。笔者认为，该方案在理论框架上无可厚非，但实际操作上还应更详细一些。比如，如何给出更科学、更合理优化的竞价区间、竞、配、送及控股比例，从而营造出兼顾流通股东、国家股东及竞价方的利益、最终达到“共赢”格局的国有股全流通方案。为此，本文作者从博弈论的观点来重新认识，并结合中石化个股作了进一步实证分析。