中国证券监管者损失厌恶、代表性偏差与处置效应关联性的实证研究

摘要

证券市场安全是一个需要引起高度重视的问题,而证券市场安全与证券监管有着密切的联系.本文根据心理学的一般原理,探讨了损失厌恶、代表性偏差和处置效应对证券监管的影响,并将结果与机构投资者的数据进行比较以发现证券监管者的非理性行为特征.实证结果发现:证券监管者中较高比例人群存在损失厌恶、高代表性偏差和处置效应倾向.此外,监管者在这三种非理性行为的表现中并不显著好于市场中的机构投资者,并且还具备比后者显著更高的损失厌恶倾向;监管者的损失厌恶与处置效应之间存在显著的相关性,而机构投资者的损失厌恶与处置效应之间则不存在显著的相关性;证券监管者的代表性偏差与处置效应之间存在显著的相关性,而机构投资者的代表性偏差与处置效应之间也存在显著的相关性.最后,根据本文的实证结果和分析,我们对如何改进监管效度提出了相关政策建议.