媒体情绪如何影响人民币汇率?——基于文本分析的实证研究

摘要

本文使用文本分析技术基于汇率相关的新闻文本构建媒体情绪指数,研究媒体情绪对人民币汇率水平和波动的影响。通过EGARCH模型发现,媒体情绪可以显著降低人民币汇率波动,并且,媒体情绪与汇率预期的交互项对人民币汇率水平与波动都具有显著的负向影响,表明媒体情绪在汇率预期对人民币汇率的影响中具有负向调节效应,有利于外汇市场稳定。本文进一步通过分位数回归对媒体情绪在不同人民币汇率水平下的影响进行研究,发现在人民币汇率处于贬值区间时,媒体情绪对人民币汇率水平具有显著的负向影响,且抑制作用随着贬值程度的加深而增强;通过将媒体情绪分为积极和消极的不同类型,发现积极的媒体情绪可以促使人民币汇率升值,而消极媒体情绪会引起人民币汇率显著的贬值反应。本文的结论对于厘清媒体情绪在汇率决定中的作用和保障外汇市场稳定具有参考价值。