市场中介与公司治理：重构“看门人”制度框架

摘要

“看门人”制度是一个复杂的系统，同时也是稳定资本市场的关键机制。本世纪初爆发的公司丑闻和金融危机使得“看门人”制度重新回归到人们视野。通过梳理“看门人”制度演进过程及形成机理，利用基础博弈论对“看门人”制度失灵的原因进行探讨之后我们的结论是：投资者所依赖的是一系列“看门人”制度而非单一的“看门人”制度，“看门人”制度失灵关键在于缺乏独立性和必需的权力，治理“看门人”制度失灵需要重构委托代理关系，切断“看门人”和客户之间隐形的委托代理纽带。