证券分析师跟踪与企业风险承担

摘要

证券分析师跟踪机制作为资本市场重要的制度设计之一,对企业所形成的外部治理效应和压力效应是影响企业行为的重要因素。以2007~2016年我国A股上市公司为研究对象,利用公司是否进入沪深300成分股指数作为工具变量控制潜在的内生性问题,研究证券分析师跟踪对企业风险承担的影响。研究发现,被更多证券分析师跟踪的企业具有更高的风险承担水平,从而为分析师跟踪的企业治理效应提供了证据支持。同时,比较高管货币薪酬激励与股权激励的调节效应发现,分析师跟踪对于企业风险承担的促进作用在激励水平较低的企业更为显著。分析师跟踪机制作为一种补充的信息披露机制和公司治理机制,改善了企业由于激励机制不完善导致的风险承担不足问题。结合分析师声誉进一步研究发现,当企业被更多的明星分析师跟踪时,其风险承担水平相对更高。