安全性第一与M-V资产组合最优化模型的比较：SFMM模型的提出

摘要

现代资本市场的迅猛发展所带来的各种不确定性和风险越来越复杂,中国养老基金在保证安全性第一的前提下,积极通过国内甚至国外资本市场寻求保值增值,就必然需要一个适合现代资本市场的理论模型。基于对罗伊的安全性第一的资产组合最优化模型(Safety-First Portfolio Optimization Model)与马克威茨的M-V资产组合最优化模型(Mean-Variance Portfolio Optimization Model)的比较分析,本文进行了归纳综合,扩展了其适用前提使其更接近今天的资本市场现实,并试图提出了安全性第一的均值——高价矩资产组合最优化模型(Safety-First Mean-higher-Moments Portfolio Optimization,SFMM)之雏形,以期为中国养老基金投资国内外资本市场提供理论参考,以适应今天全球资本市场迅猛发展、风险不确定性越来越大、尤其是资本市场突发性灾难损失的现实情况。