上市公司非公开发行对中小投资者持股收益的影响

摘要

中小投资者是我国A股市场的主要参与者,但其在信息获取、风险防范上处于弱势地位,自我保护能力较差。本文以2018—2020年中国A股市场的非公开发行事件为样本,研究了上市公司非公开发行对中小投资者持股收益的影响。本文引入非公开发行前的超额累计收益作为内幕交易行为的衡量指标,研究了业绩变动和投资者情绪等指标对股票收益的不同影响。研究发现,业绩增长和投资者情绪高涨可以带来非公开发行后解禁期内持有期收益和超额收益的显著增长,而内幕交易则会带来企业收益的下降,这为中小投资者自我保护提供了新思路。