金融周期是否影响困境企业反转——基于中国上市公司数据的实证研究

摘要

以沪深两市2006—2019年的A股上市公司为样本,采用CF带通滤波法提取金融周期的短、中期波动成分并构建金融周期综合指数,分析了中国金融周期的波动特征,同时利用JAVA软件以循环筛选的方式筛选出困境反转企业,实证检验了金融周期对困境企业反转的影响。研究发现,困境企业反转呈现逆周期变化,即在金融上行周期,困境企业更难实现反转,尤其是对于所处行业竞争程度高、管理者过度自信的企业来说,困境企业反转的逆周期变化更为显著。进一步的研究显示,金融上行周期主要是通过抑制困境企业的并购行为影响其反转。