融资模式对融资约束与融资效率的影响——基于沪深两市的实证研究

摘要

本文在区分上市公司不同融资模式基础上,探讨我国资本市场上债权融资对缓解企业融资约束和提高融资效率的影响。研究发现:银行贷款、信用债权对缓解企业融资约束的作用较为明显,债券融资的融资约束缓解作用不明显。相对于民营企业,银行贷款的融资约束缓解作用对国有企业来说更为显著;相对于国有企业,信用债权的融资约束缓解作用对于民营企业来说更为显著。在市场化进程差异上,银行贷款更能有效缓解市场化程度低地区的上市公司融资约束;信用债权对缓解市场化进程高地区的上市公司融资约束更为有效。进一步,我们探讨了不同融资模式下对企业外部融资需求和投资效率的影响。本文验证了我国资本市场上不同融资模式对企业融资约束和融资效率的影响,对完善企业融资渠道、大力发展直接融资提出政策性建议。