制度约束与中国企业跨国并购的经营绩效

摘要

首先运用制度因素论的基本观点，针对东道国的管制约束和规范约束对中国企业跨国并购的财务绩效影响提出了一系列假设，然后以2000～2007年由在中国大陆地区和香港地区上市的非金融类企业发起的跨国并购交易为样本，对跨国并购前后多种财务绩效指标超额收益的变化趋势及决定机制进行了实证考察和多因素分析。结果认为，东道国管制制度越严苛，中国企业跨国并购后的绩效越差；东道国规范制度约束越小（文化距离越小），跨国并购后的绩效越好。此外，还认为所有权属性、相对国家竞争优势及跨国并购经历等是影响中国企业跨国并购绩效的显著因素。