实物期权法在环保工程类企业价值评估中的运用——以北京国电清新环保技术股份有限公司为例

摘要

环境污染严重影响了人们的正常生活，政府不断加大对环保企业的关注力度，这使得环保行业迅猛发展，环保企业间的合并收购等经济业务异常频繁，因此对环保企业的价值评估逐渐成为学者们研究的热点。对实物期权的研究，早在二十多年前就已经开始，国外的研究已比较成熟，而我国还处于起步阶段。
　　本文选择了环保行业的细分行业——环保工程类行业，并对该行业的现状、特征和前景进行了详细分析。与传统的企业价值评估方法相比较，本文认为实物期权价值评估方法更适合环保工程类企业的价值评估。针对实物期权在企业价值评估中的具体应用，本文着重阐述了Schwartz&Moon实物期权定价模型和蒙特卡洛模拟法。结合环保工程类企业中存在的期权特征，本文采用Schwartz&Moon的方法，以离散时间模型逼近连续时间模型，并运用MATLAB计算机软件进行了蒙特卡洛模拟。计算结果显示，利用该种实物期权方法得出的北京国电清新环保技术股份有限公司的每股理论价值与近期的股价较为接近，在很大程度上反映了企业的价值。在研究的最后部分，通过敏感性分析，得出影响企业价值的参数。根据本文的研究，结论部分对政府、投资者和企业管理者给出了相应的建议，也指出了本研究的不足与进一步研究的方向。