上市公司自愿性信息披露影响因素实证研究——来自沪市的经验数据

摘要

随着投资者需求的日益增加，上市公司进行自愿性信息披露的问题越来越受关注。上市公司进行自愿性信息披露可以降低筹资成本、减少与投资者之间的信息不对称、树立良好的企业形象，有利于整个资本市场的成熟与完善。但是我国目前没有出台关于自愿性信息披露的指引，自愿性信息披露的整体披露程度偏低，对于这个领域的研究也还处于探索阶段。因此，本文选取了上交所206家上市公司为样本进行研究，采用了理论分析与实证研究相结合的分析方法，详细阐述了自愿性信息披露的具体内容以及固有的特点以及进行自愿性信息披露的动机，并且通过实证研究的方式重点分析了九个影响上市公司自愿性信息披露程度的因素。
　　本文以委托代理理论、信号传递理论以及资本市场有效假说为理论基础，参考了国外学者的研究成果，结合了我国的信息披露相关政策的规定，建立了一套符合我国实际情况的评价上市公司自愿性信息披露水平的体系。从外部环境、公司的治理特征、公司的财务特征、其他方面四大方面选取了九个自变量，运用多元线性回归模型对影响自愿性信息披露程度的因素进行实证研究，发现公司绩效、独立董事参加董事会会议的次数、董事长和总经理是否两职合一、审计费用以及行业集中度对自愿性信息披露的程度有显著影响；而财务杠杆与净利润增长率对自愿性信息披露的程度则没有显著影响，并且进一步分析了差异存在的原因。
　　利用多元回归分析的结果，并结合我国证券市场的具体情况，分别从完善上市公司自愿性信息的披露体制，建立信息披露的激励机制，提高投资者自身的素质，创造良好的社会信用环境这几个方面提出了改善我国上市公司自愿性信息披露现有问题的相关建议。