股权结构、多元化经营与企业价值研究——以中国煤炭上市企业为例

摘要

股权结构与企业价值、多元化经营与企业价值、股权结构与多元化经营的研究一直是理论界的研究热点。但将三者关系结合起来研究的很少，探究煤炭行业股权结构、多元化经营与企业价值的三者关系的文章更是少之又少。近年来伴随着中国经济整体增速下滑、“节能减排”、外国煤炭替代、新能源的运用等，煤炭价格一直在低位徘徊，煤炭行业的“黄金十年”宣告结束。各家煤炭企业要求改变传统生产和竞争模式，寻求煤炭更清洁、高效的利用，纷纷走上了多元化经营的道路。未来煤炭行业将何去何从？本文试图给出一些建议。
　　本文以35家煤炭上市企业2008～2015年数据为样本，通过描述性统计和实证回归等方法，研究了煤炭型企业股权结构与企业价值的关系，并进一步确认股权结构是否通过多元化经营作为中介来对企业价值产生影响。并在此基础上对煤炭型企业进行分析，继而对煤炭型企业股权结构、多元化经营等做出合理的解释，并以此为切入点提出相应的对策和建议，同时也为其他资源型企业转型提供参考。
　　在对实证研究结果讨论的基础上，本文得到的主要结果有: （一）股权集中度对企业价值正向影响，国有股比例对企业价值有负向影响，管理层持股对企业价值没有影响。 （二）中国煤炭上市企业的多元化经营对企业价值没有影响。 （三）股权集中度对多元化正向影响，但影响系数较小，国有股比例和管理层持股比例均对企业价值没有影响。 （四）在股权结构、多元化经营与企业价值的关系中，多元化经营并没有充当中介变量，没有中介效应。

目录

声明

摘要

一、引言

1．1 研究背景与意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 研究目的

1．3 研究内容与技术路线

1．3．1 研究内容

1．3．2 技术路线

1．4 研究方法与创新点

1．4．1 研究方法

1．4．2 创新点

二、文献综述与理论基础

2．2．1 多元化的基本概念

2．1．2 追求多元化经营的动因

2．1．3 多元化的衡量指标

2．1．4 多元化经营的文献评述

2．2 多元化经营与企业价值的关系

2．2．1 多元化经营与企业价值正相关

2．2．2 多元化经营与企业价值负相关

2．2．3 多元化经营与企业价值呈倒“U"型关系

2．2．4 多元化经营与企业价值没有明显关系

2．2．5 多元化经营与企业价值的文献评述

2．3 股权结构与多元化经营的关系

2．3．1 股权集中度与多元化经营的关系

2．3．2 国有股比例与多元化经营的关系

2．3．3 管理层持股比例与多元化经营的关系

2．3．4 股权结构与多元化经营的文献评述

2．4 股权结构与企业价值的关系

2．4．1 股权集中度与企业价值的关系

2．4．2 国有股比例与公司价值的关系

2．4．3 管理层持股比例与公司价值的关系

2．4．4 股权结构与企业价值的文献评述

三、研究假设和研究设计

3．1 研究假设

3．1．1 股权结构与企业价值

3．1．2 多元化经营与企业价值

3．1．3 股权结构与企业多元化程度

3．1．4 多元化对股权结构与企业价值关系的中介效应

3．2 样本选取与数据来源

3．2．1 样本选取

3．2．2 数据来源

3．3 变量定义

3．3．1 因变量选取

3．3．2 自变量选取

3．3．3 中介变量选取

3．3．4 控制变量选取

四、模型构建与实证分析

4．2 描述性统计分析

4．2．1 股权结构变量的描述性统计分析

4．2．2 多元化变量的描述性统计分析

4．2．3 企业价值变量的描述性统计分析

4．2．4 各变量描述性统计汇总

4．3 变量之间的相关性分析

4．4 多重共线性检验

4．5 模型回归与结果分析

4．5．1 股权结构与企业价值的回归结果

4．5．2 多元化与企业价值的回归结果

4．5．3 股权结构与多元化经营的关系实证结果

4．6 多元化经营的中介效应检验

4．6．1 国有股比例中介效应检验

4．6．2 股权集中度中介效应检验

4．7 小结

五、总结与讨论

5．1 研究的结论

5．2 对策建议

5．3 研究的局限性与未来展望

5．3．1 研究的局限性

5．3．2 研究展望

参考文献

致谢

附录