极端分位数回归技术的我国金融机构系统性风险CoVaR度量

摘要

本文将极值理论引入到系统性金融风险度量中,通过极端分位数回归技术估计我国上市的33家金融机构对金融系统整体的风险贡献,并识别出我国系统重要性金融机构.研究结果表明,我国金融机构的市场价值总资产收益率呈现明显的非正态性,使用极端分位数回归技术可以更准确的度量尾部的风险联动性;银行类金融机构的系统性风险贡献水平最高且波动变化最大,2011年对金融系统风险贡献排名前十的金融机构均为银行类机构;证券类、保险类、信托类的风险贡献水平相对较低,但是保险类金融机构的风险贡献的波动变化要高于证券类和信托类机构;研究还发现,本文的系统性风险贡献的度量方法是对关注内部支付结算数据的网络模型方法的有效的补充,同时也为进一步的宏观审慎监管提供了实证依据.