企业集团、现金持有与信用风险

摘要

利用2011-2016年中国上市公司数据,在界定企业集团的基础上,从企业集团最终控制人产权性质视角研究了企业集团、现金持有与信用风险之间的关系.研究表明:首先,与独立公司相比,隶属于企业集团的上市公司现金持有水平较低,且民营控制企业集团的上市公司现金持有比国有控制企业集团的上市公司现金持有水平更低;其次,在上市公司层面的现金持有水平与信用风险显著负相关,且国有控制削弱了这种关系;最后与传统直观不同,在企业集团层面,现金持有与信用风险的负向关系仅在民营控制的企业集团中被保持.此外,本文也试图探讨国有控制企业集团现金持有与信用风险关系背后的机理.