企业风险、国有股权与分析师现金流预测

摘要

随着我国资本市场的发展，近年来，在对公司发布盈余预测的同时，分析师还对一些公司发布了现金流预测。分析师为什么仅针对某些公司发布现金流预测？其动因何在？本文基于公司有无分析师现金流预测的两组样本数据，从企业风险和股权性质角度出发对上述问题进行了研究。基于信息需求理论，我们的研究结果表明：第一，企业风险是决定分析师发布现金流预测的重要因素，企业风险越大，分析师越有可能发布现金流预测；第二，由于政府的支持，国有企业的风险相对非国有企业的风险较低，因此分析师对国有企业发布现金流预测的概率较低；第三，进一步考察企业风险和国有股权的交互作用，发现国有股权能够在一定程度上削弱企业风险对分析师现金流预测行为的影响。本文是第一篇基于我国特殊的制度背景研究分析师现金流预测的文章，并且首次基于股权性质，深入讨论了分析师选择性发布现金流预测的动因问题。本文的结论有助于加深对分析师行为的理解，并对投资者决策具有一定的参考价值。